黄金还在涨，我的粉丝朋友有没有去买那种黄金手机贴儿？大家现在有钱没钱都会买一点黄金傍身，现在到了一个非常疯狂的阶段。这种疯狂背后究竟是什么逻辑在支撑？以及它在近期是什么支撑，远期看有什么风险？这个视频帮大家梳理清楚。

还是先看结构。第一点，我告诉大家近期上涨的一个逻辑；第二点，告诉大家它背后的一个真相；第三点，去看风险。

我们先回到第一条：近期究竟是什么原因导致它上涨得那么疯狂？没有别的，就是买手太强了。它的买手集中在哪儿？就是各国央行。而这些各国央行里边，尤其是我们中国央行买得最凶。

根据高盛最近的一篇研报来看，我们在去年11月份伦敦场外市场公布的是买了4.5吨，但是实际上高达50吨，而且有不知名的瑞士买家买了43吨。11月份整个就117吨，我们就买了超级多的一个量。那各国央行是不是只有我们买？不是，全都在买。所以各国央行统一形成了这种强大的做多力量，做空的基本上没什么机会，一路上扬，而且非常陡峭，这是近期上涨的一个根本原因。

那近期的逻辑是什么？是美元加速降息的预期。美联储虽然说了我要减缓降息，但是美联储能不能控制特朗普？特朗普会不会听话，乖乖地延缓降息呢？毕竟他上一个任期，就是因为美联储坏了他的好事而愤愤不平。这一次他又放出豪言，一定要搞大规模的基建，一定要给美股注入新的生命。

那请问，这种加速降息的预期是不是就增加了？在加速预期增加的前提下，是不是放水的可能性又增加了？那黄金做对冲会不会涨？

第二个就是特朗普还要对全球施加关税，有可能他的一声政令，全球就会进入到一个更加衰落的时期。那这种经济的下行，也是黄金上涨的契机。所以现在这两方面的逻辑原因，以及实际上央行的各种购买，构成了现在黄金上涨的主要力量。

那黄金上涨背后的底层逻辑又是什么？我之前浅浅地跟大家说过一次，这次我跟大家说得更简明、更扼要一点：黄金在漫长的历史时期有三次大的涨幅。第一次是黄金和美元脱钩，那是不是也是美元相对贬值？第二次是2008年次贷危机，美元放水；第三次是2020年疫情，美元放水。都是全球货币超发的情况下，黄金才涨得凶。

这个我专门有一篇视频给大家讲，黄金到底是对冲货币贬值的，还是对冲战争风险的。在我看来，它对抗货币贬值的价值可能更高。

再给大家举一个简单的例子。大家想一想，黄金到底是价格涨了，还是因为货币的价值贬低了？大家看，我们下意识认为是黄金涨得非常高了。但是假设我们不看这个标价的美元，或者标价的任何货币，我们就看本身的价值。如果我们认为黄金一直是有价值的，是一个稳定价值的，而周围的货币增发的情况下会是怎么样？

假设在最初的历史节点，就是这个历史时期内，假设我们换一克黄金，我现在换一美元，那现在我们货币超发多少倍了？同样的一克黄金，我们现在可能要十，甚至一百。货币存量和黄金存量是完全不成比例的，所以就构成了黄金用货币去衡量时候的上涨。这个才是黄金上涨的底层逻辑：货币超发。

那么我们知道了这层底层逻辑之后，再看一下它会不会继续涨。我们先看黄金。如果在经济下行，现在全球经济都是下行，这点大家没有什么异议。除了美国经济涨得还行，其他的全球都是经济下行的。那黄金基于经济全都下行的情况下，货币是不是有进一步超发的风险？

起码我们明确要降准降息。日本一直是一个低利率的情况，一直在超发，现在日本的国债已经比它的GDP多了近两倍了。美国特朗普上任，他不放水吗？货币超发的风险是不是一直在这儿？

那如果大家说经济下行、货币超发，有没有点像第一次大混战前夕？给大家放一幅图，现在全球央行的黄金储备已经接近第一次大混战前夕了，所以地缘冲突的风险也是急剧增加的。基于这两方面的原因，是不是黄金就有上涨的空间？

但是如果反过来想，也就是它的风险：如果说我们新一轮这种AI革命，可能会打破这种经济下行，迸发出新的经济活力；以及中美的经济关系，中美不对立，中美联手可以解决世界上所有问题。如果这个成立，是不是这两项风险就陡然降低了，而会让高高在上的黄金价格有所回落？这个就是它的第一重风险。

第二重风险就是，黄金并不是唯一的避险资金。除了黄金之外，还有黑色的黄金——石油；除了石油之外，还有近期兴起的这种加密货币。现在能承认加密货币的国家越来越多，虽然我认为它不会代替任何一个国家作为主流货币，但是我仍然承认它有去中心化以及交易的价值。所以它们共同构成了避险资金。如果说这些份额大幅度上升，是不是也就会引起黄金价格相对回落？

第三重风险，我们不排除刚才这些近期因素对于预期进行了过量的炒作。它已经在一个高位上的东西，就会有这种从高位跌下来的风险。

给大家加一个额外的思考：既然黄金能够对抗美元霸权，我们央行也在大量购买，为什么国家不发动我们去像买股票一样去买黄金？如果大家这个想明白了，可能大家对整个黄金这种对冲体系就理解得比较深刻了。

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